每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第93期 总第469期）
一、加快推进服务创新型中小企业主阵地建设，北交所“量”“质”新变化值得期待。据《新京报》报道，近日，北京市委书记尹力围绕“服务国家金融管理中心建设，推动首都金融高质量发展”调查研究，并召开金融工作座谈会。尹力指出，要深化北交所改革，不断完善制度设计，实现健康快速发展。落实好北交所“深改19条”，推动上市企业扩围提质。随后召开的金融工作座谈会上，关于北交所建设，证监会主席吴清在发言中明确表示，将“深化投融资综合改革，加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设”“打造资本市场改革开放新高地”。
对于本次调研及座谈会，有券商分析师认为传递出非常明确的信号，即“北交所改革将会加快”，将为北交所接下来的建设和发展注入强心剂。资本市场新“国九条”发布以来，北交所IPO项目质量明显提升，市场活跃性显著增强，市场对于北交所的认可度和参与度不断提升。未来随着高质量扩容、产品体系不断丰富，将使北证市场流动性进一步提升。行业专家表示，北交所公司以中小企业居多，上市已有几年时间，正是并购重组需求最为旺盛的时候。本次调研、座谈会以及重大资产重组新规，都为北交所未来的发展注入强心剂，市场的信心也将更坚定。
二、“反向挂钩”精准施策，助力私募打通“募投管退”良性循环。据《证券时报》报道，中国证监会近日发布修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，新规通过建立投资期限与锁定期限的“反向挂钩”机制，鼓励私募基金支持科技创新企业，缓解“短钱长投”矛盾，提升私募基金退出效率。鼓励私募投资基金做“耐心资本”投资科技创新领域，从而推动资源向新质生产力领域聚集，产生更多具有影响力和发展潜力的“独角兽”企业，这对推动我国经济转型、实现可持续增长具有重要意义。
政策有效松绑后，在私募基金的参与下将进一步激活并购市场，进一步推动上市公司向“新”向“质”发展。一方面，明确投资期限“反向挂钩”，48个月的门槛要求基本可以将短期套利者排除在外，对“耐心资本”们的支持可谓“精准滴灌”。另一方面，锁定期的缩短，将促使更多资金愿意投入到科技创新项目，陪伴企业成长，并在管理经验、市场资源等方面给予全方位支持。这种“陪伴式”投资模式，正是培育科技创新企业不可或缺的生态土壤。
三、资本市场促进电力行业科技产业金融高水平循环。据《中国电力报》报道，资本市场作为连接科技、产业和金融的重要枢纽，能够为促进电力行业科技创新和产业创新深度融合提供资源协同、激励约束、定价评估等各项保障。
第一，资本市场工具助力电力行业盘活资产。一是依托债权融资，发挥科创债券为电力行业技术改造及降碳转型提供低成本专项融资的优势，依托知识产权证券化助力电力行业盘活无形资产。二是依托股权融资，发挥私募股权创投基金适应海上风电制氢、长时储能等初创企业高风险、长周期特征的作用，促进技术研发和成果转化，同时依托REITs助力电力行业盘活存量资产，缓解负债压力。
第二，资本市场机制助力电力行业提升竞争力。一是发挥员工持股平台、知识产权作价入股等股权激励机制对电力领域技术骨干的中长期、高回报激励作用。二是依托并购重组开展对水利水电、核电、新能源、综合能源等上下游电力产业领域新质生产力优质资源重组，实现对未盈利、低估值等硬科技企业的整合，提升核心竞争力。三是资本市场能够依托发行定价、估值交易等功能实现对新能源领域战略性新兴产业的价值发现与市场评估。
第三，资本市场服务保障电力行业科技创新。一是在科技创新初期，重点依托私募股权创投基金、耐心资本等适应初创期企业的融资保障需求。二是在科技创新中期，重点发挥知识产权证券化、科技成果转化基金等资本工具的资产盘活与资源协同作用，有效对接产业链上下游及市场需求。三是在科技创新后期，依托资本市场强化对知识产权定价估值和投资入股等方面的支持功能，发挥科创债券对电力企业在期限适配、成本保障、资金使用等方面的融资支持作用。
第四，资本市场服务电力行业产业创新。一是支持传统产业开展基于转型升级为目标的并购重组，持续促进传统产业技术革新和转型升级，依托REITs服务火电、水电等电力行业基础设施数字化、绿色化改造。二是为服务工业控制芯片、氢燃料电池等电力行业战略性新兴产业发展，依托上市融资、科创债券发行等资本工具，支持用于补链强链、提升关键技术水平的未盈利资产收购，引导资本向战略性新兴产业集聚。三是为服务可控核聚变、钙钛矿光伏等电力行业未来产业培育，依托概念验证基金、种子基金、天使基金等不同类型创投基金助力未来产业技术研发、技术攻关等发展需求，有序引导资源要素向未来产业聚集。
四、让具备风险管理能力的企业能够“危中寻机”，碳酸锂期货成为产业升级的“催化剂”。据《期货日报》报道，期货工具的价值，本质是金融工具与实体产业的深度共振。碳酸锂期货用“风险分散”的逻辑重构了中小企业的生存法则，用“价格发现”的功能升级了产业的决策方式。在新能源产业迈向高质量发展的历程中，拥抱期货市场不再是选择题，而是企业从“被动承受” 转向 “主动管理”的必答题。
当多数企业选择收缩规模时，厦门一家专注于锂矿开发及贸易的中小企业利用期货工具锁定生产利润，获得现金流支撑，实现逆周期扩张。这种“别人收缩我扩张”的差异化策略，其实是利用期货市场，将“价格风险”转化为“竞争优势”。对其而言，期货套保不再是“锦上添花”，而是关乎生存的“刚需配置”，打破了“价格下跌=行业衰退”的线性思维，让具备风险管理能力的企业能够“危中寻机”，重塑行业生存法则。同样，在长协订单模式下，贵州天美锂能在参与期货套保后，其通过期货市场提前锁定价格，并让渡部分利润以增强产品价格竞争力，彻底改变了企业面对价格下行时的被动挨打局面。
以上实践揭示了一个关键事实：期货市场并非大企业的“专属特权”。中小企业通过专业机构的赋能（如定制化套保方案、系统性辅导），同样能够掌握这一“生存技能”，这也折射出期货市场对产业生态的深层改造。此外，广期所“助绿向新”产业服务计划落地，通过降低参与门槛、提供培训支持等措施，正在推动碳酸锂期货走向“普惠服务”。
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