每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第54期 总第430期）

一、中证协发布《证券公司文化建设实践评估指标（2025年修订稿）》 强化党建引领与廉洁从业管理。据《证券日报》报道，3月21日，中证协正式发布《证券公司文化建设实践评估指标（2025年修订稿）》。本次发布的修订后的《评估指标》，一方面，从多个维度强化了党建和政治引领，增设一项党建引领专项加分指标，增设一项“以高质量党建引领保障高质量发展”重点关注事项。在重点关注事项中，要求券商提供做好“五篇大文章”、弘扬中华优秀传统文化以及践行“五要五不”中国特色金融文化情况的说明，进行重点考察。另一方面，在廉洁从业管理方面进行了强化，在“文化理念在人员考核或晋升中起决定性作用”加分指标中强化廉洁从业考察要求，在“公司组织全员文化宣导活动”重点关注事项中突出廉洁文化建设要求。

同时，为更好发挥智库作用，《评估指标》在“发挥行业智库作用”加分指标中增设加分事项。为防范重大声誉事件，《评估指标》在扣分指标中增设一项关于券商重大声誉事件的专项扣分指标。为鼓励文化建设国际交流，《评估指标》对推动文化建设国际交流作出贡献的证券公司予以加分鼓励。其他加分事项方面，包括为更好发挥模范带头作用，加强从业人员职业道德建设，将券商在职员工获得省部级（含）以上精神文明相关表彰事项纳入加分。

二、多元化退市渠道进一步畅通，2025年首家选择主动退市公司出现。据《上海证券报》报道，3月21日晚，玉龙股份公告称，由于经营面临重大不确定性，为保护中小股东利益，拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上交所的上市交易，并申请股票进入全国股转系统退市板块继续交易。

对此，有投行人士表示，玉龙股份此次方案着重突出了对中小股东权益的保护，拟通过控股股东济高资本提供现金选择权，行权价格为13.20元/股，较30日交易均价有所溢价。这一安排通过制度化的补偿机制，为投资者提供了明确的退出渠道，将显著减少中小股东的直接损失，体现了对中小股东的尊重。上市公司主动退市并非终点，而是企业与投资者共同探索价值重塑的新起点。主动退市将促使企业价值回归基本面，而A股此类案例的增加标志着市场定价机制逐步成熟。随着制度完善与案例积累，主动退市有望成为资本市场优化资源配置、保护中小股东权益的重要工具。

2024年4月“退市新规”明确支持市场化方式的主动退市以来，在实操层面已有二重重装、经纬纺机、航天通信、上海普天、亚星客车等多家上市公司选择主动退市。有市场人士表示，主动退市是一种“瘦身”的智慧。在成熟资本市场，主动退市的比例远高于强制退市的比例，被视为资本市场更加成熟的标志之一。

三、《期货日报》发表评论文章——《双轮驱动！“人工智能+大数据”重塑期货行业发展格局和生态》。文章指出，当下，人工智能和大数据的融合也正以前所未有的速度渗透到金融领域，已成为推动期货行业高质量的重要引擎。

一是风险管理方面。人工智能可以基于市场波动率、流动性变化等参数动态调整风险敞口，并通过行为模式分析动态化监测市场的交易信息，加上区块链技术保障底层的交易安全，防止虚假交易和操作风险等现象发生。

二是交易决策方面。人工智能与大数据模型的复合生成，可以实现交易效率与决策的革命性突破。主要依靠人工智能大模型量子级的算法迭代、多模态数据融合和动态风险建模，重塑期货交易决策、市场流动性及风险管理三大核心场景的底层逻辑。

三是服务模式升级方面。通过“智能投顾系统”分析客户的交易记录、风险偏好及市场环境，利用AI技术生成定制化的投资组合建议；利用知识图谱技术将复杂的期货策略拆解为可视化的具体案例，从而提高期货公司与客户的互动。

四是行业数据治理与基础设施的进化。通过数据的治理结构来统一标准和规则，破解“数据孤岛”，从而让数据“活起来”。可以通过“分布式存储”“边缘计算”技术解决海量数据处理的时效性问题，已有期货交易所在采用混合云架构后历史查询响应时间从分钟级跨至毫秒级。

五是推进期货行业竞争格局的演变。促使头部期货公司通过技术联盟构建起“技术联盟”护城河；中小期货公司借助开源模型实现差异化服务；做市商会利用人工智能优化报价策略，提升流动性效率；实体企业借助期货公司的信息化技术提升风险管理的效率，实现对冲成本的动态优化；监管部门依托大数据监测平台，及时识别市场的操纵模式和期货服务商的违规风险。

四、金额高、比例高、频次高，A股公司2024年度派现“三高”特征显著。据《上海证券报》报道，随着2024年年报陆续披露，上市公司的年报分红方案纷纷亮相。截至3月20日晚，已有202家上市公司发布了2024年年报，其中168家公司计划派发年度现金红利，占比超80%。据统计，这168家公司2024年度现金分红总额达1747.18亿元，显著高于2023年度分红水平。

新“国九条”发布后，上市公司现金分红生态进一步优化。随着上市公司分红积极性进一步提升，投资者有望收获更多来自上市公司的“真金白银”。整体来看，虽然多项鼓励分红政策促使上市公司的分红积极性不断增强，但高分红背后依然是上市公司稳健经营业绩的支撑。

五、中国结算连发三文，进一步支持中小民营企业债券融资。据《证券日报》报道，3月21日，中国结算连发三条通知和办法，针对此前市场热议的试点开展信用债ETF回购、进一步拓宽受信用保护债券回购范围、暂免部分债券登记结算费用等，推出具体支持举措，进一步支持中小民营企业债券融资，吸引更多中长期资金入市，提升市场整体信心。

一是试点开展信用债ETF回购。《关于信用债券交易型开放式指数基金产品试点开展通用质押式回购业务有关事项的通知》明确，允许符合一定条件的信用债ETF产品试点开展交易所债券通用质押式回购业务，明确了资格标准、申请与受理程序及持续期管理要求等事项。市场人士认为，此举满足了市场对信用债ETF入库开展回购交易的需要，有助于支持交易所信用债市场买方建设，更好发挥交易所信用债券市场服务中小民营企业的功能作用。

二是拓宽受信用保护债券回购主体范围。《中国证券登记结算有限责任公司受信用保护债券质押式回购管理暂行办法》，适当放宽受信用保护回购担保品范围至主体AA级债券，以更好满足更广大中小民营企业债券回购需求。市场人士认为，相关举措促进了交易所信用保护工具发展，切实发挥了交易所债券回购市场便利、高效的优势，进一步便利发行人债券融资。

三是暂免部分债券登记结算费用。《中国结算关于暂免收取部分债券登记结算费用的通知》明确，自2025年5月1日起至2026年12月31日暂免收取绿色公司债券、科技创新公司债券发行人服务费，并继续暂免收取民营企业公司债券发行人服务费及债券结算费。市场人士认为，此次扩大暂免相关债券发行人服务费范围，有利于进一步降低债券发行人融资成本，发挥金融对科技创新、绿色低碳和民营企业融资的支持作用。

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