每日参阅信息丨贵州资本市场发展参阅信息（2025年第97期 总第473期）

一、公司债续发行与ABS扩募启动，优化融资机制提升市场流动性。据《上海证券报》报道，近日，上海证券交易所再发新规，明确启动公司债券续发行和资产支持证券（ABS）扩募业务试点。在借鉴利率债操作模式的基础上，本次机制创新将有助于优化债券发行节奏，增强流动性管理工具箱。

一是启动公司债券续发行与ABS扩募试点。公司债券续发行是指已在上交所上市挂牌的存量公司债券发行人开展增量发行，并将新增债券与原有存量债券合并上市交易。与此同时，ABS扩募业务也同步开启试点。ABS扩募仅限于存量持有型不动产资产支持证券进行扩募发行并且合并挂牌，不涉及设立新的资产支持专项计划。

二是优化发行流程。发行人可以使用有效期内的公开发行注册文件或者非公开发行无异议函向上交所申请发行备案，参与续发行业务。更为重要的是，续发行机制赋予发行人更多择机入市的能力。

市场人士认为，续发行机制是在不改变到期日和票面利率的情况下，对现有债券的再次发行，以增大该债券的市场存量。一方面，债券存量增加，市场可交易量必然增加，债券的流动性自然随之增长；另一方面，对于有较大持债需求的机构而言，在交易环节具有降低交易费率、持有环节可以减少管理成本等优势，因而机构倾向于买入大存量的债券，由此，加大债券存量能够提升投资机构的投资积极性，进而提升市场活跃度。

二、重组新规后首单上市公司之间吸收合并交易出炉！据《中国证券报》报道，5月25日晚，科创板上市公司海光信息、沪主板上市公司中科曙光发布公告，二者正在筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光，并发行A股股票募集配套资金。该交易将成为5月16日《上市公司重大资产重组管理办法》正式修订发布后首单上市公司之间吸收合并交易。

吸收合并是本轮并购重组政策重点鼓励的方向之一。5月16日，修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》发布，明确了上市公司之间吸收合并的锁定期要求，并正式建立简易审核程序，将上市公司之间吸收合并作为适用情形之一，进一步释放吸收合并交易潜力。政策持续发力，市场各方交易活力进一步被激发，科创板上市公司并购重组迈入新阶段。

在业界看来，本次交易有助于双方品牌影响力提升，优势资源协同效应放大。此外，本次交易有助于释放规模效应增厚利润，也是提质增效的重要体现。合并后的公司体量扩大、业务前景广泛，技术实力和市场竞争力等方面将会得到较大提升，为企业的长远发展奠定坚实的资本基础。通过规模效应增厚利润，实现上市公司提质增效。中科曙光与海光信息的合并，不仅是两家企业资源的叠加整合，也是我国算力产业“补短板、锻长板”的有益尝试。

三、联手产业资本设CVC基金，企业拓展“第二增长曲线”。据《上海证券报》报道，日前，宁德时代在港交所上市。在此过程中，中国石化作为宁德时代港股IPO的重要基石投资人，认购了价值5亿美元的股份。在业内看来，这意味着产业资本已成为私募股权投资市场中最重要的力量之一，在资本市场“大显身手”。

据统计，2025年一季度，产业出资方作为LP（有限合伙人）的出资金额同比提升41%；4月出资金额环比增长约2.18%。业内人士认为，当下，CVC（企业风险投资）基金已成为企业拓展“第二增长曲线”的重要途径，也是政府盘活存量资产、做优做强产业链的重要抓手。

有关专家表示：近期，市场上出现不少上市公司通过CVC基金的方式拓展‘第二增长曲线’，尤其是传统行业企业CVC基金采取有别于传统的“体外孵化”创新技术模式，既能为企业直接提供技术上的支持，又能吸引和培养相关技术人才，展现出试错成本低、财务风险低以及投资回报高的显著优势，从而为上市公司提供了挖掘产业创新、布局新兴科技、维持技术领先地位的有效途径。

四、支持小微融资，政府投资基金优化考核提高风险容忍度。据《第一财经》报道，为落实国务院办公厅发布的《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，不少地方推出相关改革。

浙江近期出台的《关于促进政府投资基金高质量发展的实施意见（征求意见稿）》中明确，当地创业投资类基金，可适当提高政府出资比例，基金存续期最长可达20年。在需要长期布局的领域，可采取接续投资、合理延长存续期等方式，确保投资延续性，发挥耐心资本作用，支持被投企业长期发展。征求意见稿提出，财政部门牵头开展政府投资基金绩效评价管理，实行分类考核，优化长周期绩效考核，重点关注政策目标综合实现等绩效评价指标，容忍正常投资风险。明确政府投资基金管理人、政府部门开展政府投资基金决策、管理、退出等工作，符合尽职要求的应予以免责保障，不将正常投资损失作为启动责任认定程序或追责的依据。

为了发挥好政府投资基金投早投小的引导作用，山东放宽政府出资比例，将当地引导基金出资天使基金比例由25%提高到40%，省、市、县政府共同出资比例由不超过基金规模的40%提高到60%。山东围绕基金支持科技创新，加大引导基金让利力度，对基金投资的省内种子期、初创期的科技型、创新型项目，引导基金可让渡全部收益；基金在工商注册一年内投资的省内项目，引导基金让渡全部收益；在基金工商注册之日起3年内购买引导基金所持份额，以引导基金原始出资额转让。为鼓励大胆创新，遵循基金投资运作规律，容忍正常投资风险，山东明确在引导基金及子基金投资运作过程中，对已履行规定程序作出决策的投资，如因不可抗力、政策变动或发生市场（经营）风险等因素造成投资损失，不追究决策机构、主管部门和引导基金管理机构责任。

此外，今年广州开发区国资监管局就出台政策，对于国资种子直投、天使直投，单个项目最高允许出现100%亏损。深圳市南山区设立总规模5亿元的战略直投专项种子基金和天使基金，对经认定产业的初创企业给予领投支持，基金内单个项目最高允许100%亏损。

转载声明：

本栏目转载内容版权归原作者所有，本文来源贵州资本市场；本栏目发布内容如有侵权，请联系删除。

免责声明：

本栏目的信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本栏目所涉信息准确可靠，但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证，亦不对因使用本栏目信息引发的损失承担责任。